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龙头研究所推龙头股票——新结构,抢龙头

时间:2020-06-29来源:原创 作者:admin阅读:
  

  (转载请注明出处:微信公众号"谈股问君")

  国泰君安策略团队

  李少君(微信号:lishaojun6626)

  周隆刚(微信号:longkingchow)

  导读

  年初以来国泰君安证券研究所研究均围绕着"龙头研究所推龙头股票"展开,本文基于方法论、思考路径、格局判断对背后的逻辑框架做一个系统梳理,供投资者参考。

  摘要

  供给侧才是"拨动人心"主导:边际增量转向存量结构,存量结构之边际变化。周期衔接经济高位横平,企业补库仍在持续,后续或趋弱;设备支出周期对冲库存周期,对经济形成一定支撑。经济动能不弱,但趋势性弱化,市场对于宏观经济波动反应将趋于钝化。货币政策从边际宽松到优化金融运行,无风险利率下行面临双重角力。企业业绩增长更重内生,行业内集中度提升,市场风格亦现"拐点"。市场关注点将从边际增量转向存量结构,预期主线将从存量结构的边际变化上而来。

  配置思维的方法论"破执":从PE到EPS。思维上需区分存在、认知、符号概念,股票价值、价格、价格波动实际上刻画的是个人、两人、多人的市场情景。"从PE到EPS"即是需要重新审视PE与EPS之间的关系。EPS、PE皆是符号表征,EPS是PE的基础,PE与EPS在风险偏好维度上具有统一性。EPS是现在的PE,PE是未来的EPS,关于EPS符号表征意义关注重点需从周期力量转向格局力量。从PE到EPS,即是更重结构性力量,更重内生力量,更重相对竞争优势。

  从房地产、汽车、煤炭、钢铁行业看竞争优势固化。地产调控加码,行业集中度加速提升,规模房企竞争优势显现;汽车消费将进入品质竞争时代,行业集中度提升正在途中;煤炭、钢铁供给侧改革加速推进,行业龙头利润占比趋升,相对盈利能力凸显。行业内部微观结构变化,企业间相对竞争优势呈固化趋势,行业龙头将在格局卡位战中占据优势地位。

  竞争优势,价值重估,格局卡位,龙马奔腾。未来在"经济高位横平+货币政策中性+金融监管加强+结构分化加剧"基本预期环境下,投资更重供给侧线索,股市投资与交易思维也要相应予以调整。周期主导市场根据产业链景气传导更重信息,而结构主导市场根据相对竞争优势更重逻辑。不必因指数点位而自我困扰,操作上从重超预期交易转向重确定性配置,标的选择上要"死抠EPS",寻找那些具有相对竞争优势边际改善可能的公司。

  正文

  "昔之善战者,先为不可胜,以待敌之可胜。" ——《孙子兵法》

  年初以来国泰君安证券研究所从总量团队到行业研究团队,均围绕着一个主题展开研究,即"龙头研究所推龙头股票"。深耕宏观与中观差异,发掘市场预期主线变化,细较行业内部企业格局,死抠企业EPS。这种统贯研究思路的变化是与我们对于宏观大势经济下行有底,而微观结构持续改善,投资策略思维发生"从PE到EPS"的深刻转变,市场结构上"龙马行情"发力的基础研判相一致的。而以上基础研判则是植根于国泰君安研究所从哲学高度,清晰区分存在、认知、符号概念的方法论传统,强调预期思维、边际思维、交易思维的认知体系,结合当前宏观、中观、微观、市场具体变化做出的。应投资者希望能看到我们市场观点更为深入详尽的阐释要求,本文基于方法论、思考路径、格局判断对上述观点的逻辑框架做一个系统梳理,供投资者参考。

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